Dolarul american devine vulnerabil

Urmaresc in continuare ideea pe care am introdus-o la mijlocul lunii trecute - conform careia bursele internationale de actiuni si de marfuri (in particular piata petrolului, dar si pietele metalelor cu utilizare industriala) au acum sansa stabilizarii.

In perioada care a trecut de la mijlocul lunii martie, indicii compoziti ai bursei americane de actiuni Dow Jones Industrial Average si S&P 500 au castigat peste 12% si respectiv 13%. In aceeasi perioada scurta de timp, pretul futures al petrolului cu scadenta cea mai apropiata cotat la NYMEX a castigat peste 10%.

Bursa de actiuni din China continua sa inregistreze cea mai buna evolutie pe plan global. Pentru autoritatile de la Beijing, miza politica a unui asemenea fapt de piata, ca si cea a stabilizarii economiei locale, este considerabila. Apoi, publicul recompenseaza experienta in ceea ce priveste politicile centraliste - capitol la care cele mai importante economii globale par a avansa la randul lor.

Grafic: Evolutia din acest an a indicelui compozit al bursei americane de actiuni S&P 500

(copyright 2007-2009 Bespoke Investment Group, LLC.)

Grafice: Volatilitatea bursei americane de actiuni s-a redus considerabil in perioada care a trecut de la sfarsitul anului trecut. Ilustrata este evolutia pe termen lung (graficul de sus) si pe parcursul ultimelor luni (graficul de jos) a indicelui VIX - cea mai populara masura a volatilitatii bursei americane de actiuni.

(copyright 2007-2009 Bespoke Investment Group, LLC.)

Pe de o parte, exista inca o doza masiva de neincredere in avansul recent al burselor. Pentru un timp, exact aceasta premisa va continua sa favorizeze cumparatorii.

Bursele internationale de actiuni si de marfuri par a fi integrat deja in cotatii un cataclism apocaliptic. Atata vreme cat nimic apocaliptic nu se intampla, insa, vanzatorii raman intr-o postura vulnerabila in fata unei avalanse de inchidere in panica a pozitiilor short. Un proces care pe termen scurt are o buna sansa de a continua rapid si impulsiv.

Pe de alta parte, presa favorabila cumparatorilor asociaza aprecierile recente ale burselor cu ipoteza sfarsitului recesiunii globale.

In opinia mea, o asemenea ipoteza are o baza inconsistenta. Tabloul fundamental global ramane cel putin la fel de sumbru ca cel pe fondul caruia in debutul noului an bursa americana de actiuni a pierdut un sfert din capitalizare, iar pretul petrolului a testat minimele cotate aproape de $30 pe baril la sfarsitul anului trecut.

In masura in care in urma cu doar cateva luni sistemul financiar international s-a aflat pe marginea prapastiei, un reviriment notabil al economiilor globale in a doua parte a acestui an este improbabil. Din aceasta perspectiva, redescoperirea euforiei pe Wall Street s-ar putea confrunta cu deceptii potential monumentale.

In particular in conditiile in care bursele internationale de actiuni si de marfuri continua sa se stabilizeze, dolarul american devine vulnerabil. Pentru un timp, moneda americana ar putea sa piarda teren in mod generalizat.

Chiar dupa declinul important din februarie si martie, yenul japonez ramane supra-apreciat. Ratele de schimb curente ale yenului sunt aproape imposibil de sustinut. Premisa larg intretinuta de presa internationala, conform careia yenul ramane o „moneda de refugiu", este falsa.

Grafic: Evolutia pe parcursul ultimelor luni a pretului futures al petrolului cu scadenta cea mai apropiata cotat la NYMEX

(copyright 1996-2009 James L. Williams)

NOTA: Acest material are exclusiv un scop pur informativ, neconstituind o recomandare de a tranzactiona in oricare din pietele financiare mentionate. Tranzactiile in marja presupun riscuri financiare semnificative. Tradeville SA nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza informatiilor prezentate.

Datele utilizate pentru redactarea materialului au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere, insa nu exista nicio garantie privind corectitudinea acestora.

Tradeville S.A.