Ceramica Iasi trebuie sa “digere” majorarea de capital din 2007

Domeniul de activitate al societatii Ceramica SA Iasi („fabricarea caramizilor, tiglelor si altor produse pentru constructii, din argila arsa) a fost destul de mediatizat, fie si numai daca avem in vedere oferta publica primara de actiuni derulata de Teraplast S.A. in debutul anului curent.

Prin urmare, am considerat utila aceasta analiza, in masura in care poate fi folosita drept punct de plecare pentru o comparatie cu valorile similare inregistrate de societati provenind din acelasi domeniu de activitate.

Performantele financiare aferente anului 2007

La nivelul contului de profit si pierdere, Ceramica SA Iasi (simbol: CERE) a inregistrat avansul cu 28,59% al cifrei de afaceri, pe fondul punerii in functiune a unei noi linii de productie la finele anului precedent si al sporirii volumului fizic al productiei, o evolutie asemanatoare fiind previzibila si pentru anul in curs. Ponderea fiecarei categorii de produse in structura cifrei de afaceri si evolutia acesteia in ultimii trei ani sunt surprinse in tabelul de mai jos:

Sursa: SSIF Romintrade

Se remarca cresterea cu 38,5% a veniturilor din exploatare, influentate nu numai de evolutia cifrei de afaceri, dar si de cresterea cu 2,7 milioane lei a veniturilor din variatia stocurilor;

Au crescut totodata cu 28,42% cheltuielile din exploatare, care au evoluat intr-un ritm evident mai lent decat cel inregistrat la nivelul veniturilor din exploatare.

In cadrul cheltuielilor din exploatare, ponderi mai importante le detin in continuare cheltuielile cu personalul si cele cu energia si apa, iar evolutii mai importante au inregistrat cheltuielile cu personalul (23,71% - intr-un ritm inferior cresterii veniturilor din exploatare), cu materiile prime si materialele consumabile (46,08% - intr-un ritm usor mai rapid decat cel inregistrat de veniturile din exploatare) si cu amortizarea (127,95%, in conditiile in care societatea a derulat in decursul anului 2007 investitii in valoare totala de 8,87 milioane lei, ce reprezinta 25,22% din valoarea activelor totale la inceputul anului), dupa cum reiese si din tabelul de mai jos. Acesta surprinde structura si modul in care au evoluat principalele categorii de cheltuieli ale CERE in decursul anului 2007: 

Sursa: SSIF Romintrade

S-a obtinut un profit din exploatare aproape dublu fata de cel inregistrat in anul precedent (+82,87%), aspect ce se explica atat prin avansul afacerilor societatii, cat si prin cresterea profitabilitatii (calculata ca raport intre veniturile din exploatare si cheltuielile care le genereaza). Din activitatea financiara a societatii s-a inregistrat insa o pierdere de 0,11 milioane lei.

Ca urmare, profitul net inregistrat la finele exercitiului financiar 2006-2007 a fost de 11,82 milioane lei, cu 94,97% peste cel obtinut in anul anterior.

La nivel bilantier, in decursul anului 2007 ne-a retinut atentia cresterea cu 15,31% (5,27 milioane lei) a imobilizarilor corporale, evolutie ce survine in urma investitiilor derulate de societate, care au avut drept scop achizitia de noi active utilizate in scop productiv. Totodata, s-au majorat cu 134,23% stocurile si cu 102,31% creantele societatii, ca urmare a cresterii stocului de produse finite si a relaxarii politicii de acordare a creditelor comerciale.

De asemenea, intrucat sumele atrase prin majorarea de capital prin aportul in numerar al actionarilor la finele anului precedent nu au fost inca cheltuite pentru derularea lucrarilor de investitii preconizate (cu exceptia sumelor utilizate pentru rambursarea anticipata a datoriilor pe termen lung ale societatii) asistam la o crestere semnificativa a lichiditatilor detinute in casa si conturile la banci ale societatii, care la 31 decembrie 2007 aveau un sold debitor in valoare de 42,32 milioane lei.

Nivelul datoriilor totale a scazut de la 16,89 milioane lei in debutul anului, la 7,74 milioane lei la 31 decembrie 2007, si in consecinta s-a redus rata globala de indatorare pana la valoarea actuala de numai 8,27% - valoare extrem de redusa ce permite societatii atragerea de noi capitaluri imprumutate pentru sustinerea investitiilor previzionate.

Au crescut cu 211,36% (58,26 milioane lei) capitalurile proprii, aceasta evolutie survenind in urma majorarii de capital prin aportul in numerar al actionarilor, prin care societatea a izbutit mobilizarea unor fonduri in valoare de 46,35 milioane lei, dar si ca urmare a capitalizarii profitului net aferent anului 2007, in suma de 11,82 milioane lei.

In consecinta, la data de 31 decembrie 2007 capitalurile proprii ale CERE inregistrau urmatoarea structura:

Sursa: SSIF Romintrade

Sursa: SSIF Romintrade

Evolutia bursiera

Dupa ce s-a stins valul de entuziasm starnit de majorarea de capital derulata pe finalul anului precedent iar trendul descendent instaurat la Busa de Valori Bucuresti a adus inevitabilele corectii, cursul actiunilor Ceramica SA Iasi a revenit in limita unor zone interesante de pret, ce determina valorile indicatorilor combinati cuprinse in tabelul de mai jos.

Acesta prezinta comparativ valoarea indicatorilor combinati inregistrati de societatea analizata si de catre Cemacon SA Zalau, care activeaza in acelasi domeniu.

Sursa: SSIF Romintrade

Valorile sunt sensibil apropiate de cele inregistrate de alti emitenti din acelasi domeniu de activitate cotati pe piata de capital romaneasca. De asemenea, consideram ca o atentie deosebita trebuie acordata perspectivelor de ameliorare a nivelului acestor indicatori, in conditiile in care se anticipeaza o mentinere a trendului ascendent al profitului si a afacerilor CERE.

Concluzii

In consecinta, apreciem ca dinamica ascendenta a afacerilor si a profitului net constituie unul dintre principalele atuuri ale domeniului de activitate in care activeaza societatea, alaturi de nivelul rezonabil inregistrat de indicatorii combinati (PER si pret/activ net contabil unitar) si de aceea este interesant de urmarit modul in care societatea va gestiona derularea proiectelor de investitii si de crestere a capacitatii de productie pe care le are in vedere in decursul anului curent.