Stabilizarea globala revitalizeaza speculatiile „carry trade”
In masura in care o serie larga de piete financiare internationale continua sa se stabilizeze, reducerea considerabila a volatilitatii - in particular in pietele forex - repune intr-o postura favorabila operatiunile speculative tip „carry trade" (in forma lor cea mai simpla, in anii recenti, asemenea operatiuni au presupus specularea unui diferential pozitiv dintre dobanzi aproape nesemnificative in Japonia si Elvetia si randamente remarcabile oferite de catre o serie larga de active financiare, de la valute la indici bursieri sau imobiliare).
Grafice: Volatilitatea bursei americane de actiuni s-a redus considerabil in perioada care a trecut de la sfarsitul anului trecut. Ilustrata este evolutia pe termen lung (graficul de sus) si pe parcursul ultimelor luni (graficul de jos) a indicelui VIX - cea mai populara masura a volatilitatii bursei americane de actiuni.
(copyright 2007-2009 Bespoke Investment Group, LLC.)
Grafic: La sfarsitul anului trecut, bursa americana de actiuni a resimtit cea mai volatila perioada din istorie. La un moment dat, variatia zilnica medie a indicelui compozit al bursei americane de actiuni S&P 500, aferenta celor mai recente 50 de zile, atinsese valori de peste 4%. In prezent, aceeasi masura a volatilitatii s-a redus la aproape jumatate, afisand valori de aproape 2%.
(copyright 2007-2009 Bespoke Investment Group, LLC.)
Grafic: Volatilitatea ratelor de schimb ale valutelor apartinand economiilor care compun G-7 s-a redus considerabil fata de maximele istorice inregistrate in toamna anului trecut. Conform unui indice compilat de catre J.P. Morgan Chase & Co., fluctuatia anualizata a valutelor G-7, perceputa de catre participantii in piata optiunilor si aferenta urmatoarelor 3 luni, este in prezent de 15% - fata de maximul istoric de 27% inregistrat pe 24 octombrie anul trecut.
(copyright Bloomberg.com)
La mijlocul lunii martie, insa - cand am introdus pentru prima data ipoteza unei stabilizari a pietelor internationale de actiuni si de marfuri - am adnotat un asemenea scenariu cu perceptia unui tablou fundamental macro-global la fel de sumbru ca cel pe fondul caruia bursa americana a pierdut un sfert din capitalizare in debutul noului an. Faptul ca personal nu pot stabili corespondente rezonabile intre avansul burselor si perspectivele economice de ansamblu ma face rezervat - este motivul pentru care si in prezent ma limitez la a folosi expresia "stabilizare".
Procesul curent de stabilizare a pietelor financiare internationale se confrunta cu vulnerabilitati importante.
Intr-un top global al aprecierilor bursiere inregistrate in perioada care a trecut din 9 martie, Romania se afla pe locul 3, Rusia pe locul 5, Vietnam pe locul 6, iar Pakistan pe locul 9. Si mai interesant, bursa de actiuni din Ucraina ocupa primul loc. Toate aceste burse sunt, in opinia mea, doar castigatorii unui concurs de imprejurari - mai degraba decat semnale ale unui reviriment economic durabil. Peste un timp, deceptiile ar putea fi monumentale.
Tabel: Evolutia procentuala a unei serii largi de burse internationale de actiuni in perioada care a trecut din 9 martie (penultima coloana) si de la inceputul anului curent (ultima coloana)
(copyright 2007-2009 Bespoke Investment Group, LLC.)
Pe de alta parte, bursele internationale de actiuni si de marfuri - notam saptamana trecuta - par a fi integrat deja in cotatii un cataclism apocaliptic. Atata vreme cat nimic apocaliptic nu se intampla, insa, vanzatorii raman intr-o postura vulnerabila in fata unei avalanse de inchidere in panica a pozitiilor short.
In aceeasi linie in care bursele de actiuni din Ucraina si Pakistan apar pe primele locuri in topul aprecierilor globale, pe Wall Street grupul titlurilor financiare conduce cresterile sectoarelor componente ale indicelui S&P 500.
Grafic: La inceputul lunii martie, cotatiile sectorului financiar din componenta indicelui compozit al bursei americane de actiuni S&P 500 se prabusisera cu peste 40% sub media mobila aferenta ultimelor 50 de zile. Pe 16 aprilie, insa, cotatiile urcasera abrupt la aproape 30% peste aceeasi medie mobila.
(copyright 2007-2009 Bespoke Investment Group, LLC.)
Grafic: Pe 17 aprilie, 95% din titlurile constituente ale sectorului financiar din componenta indicelui compozit al bursei americane de actiuni S&P 500 afisau cotatii situate peste mediile mobile corespondente aferente ultimelor 50 de zile
(copyright 2007-2009 Bespoke Investment Group, LLC.)
NOTA: Acest material are exclusiv un scop pur informativ, neconstituind o recomandare de a tranzactiona in oricare din pietele financiare mentionate. Tranzactiile in marja presupun riscuri financiare semnificative. Tradeville SA nu isi asuma responsabilitatea pentru tranzactiile efectuate pe baza informatiilor prezentate.
Datele utilizate pentru redactarea materialului au fost obtinute din surse considerate a fi de incredere, insa nu exista nicio garantie privind corectitudinea acestora.
Spune-ti parerea