Profitul SNO creste in asteptarea fuziunii

Pentru emitentul Santierul Naval Orsova SA se intrevad doua evenimente importante la orizont: profitul in crestere si fuziunea cu Servicii Constructii Maritime Constanta.

Astfel, acesta a raportat, in primul trimestru al anului curent, afaceri si profituri in crestere (+41,83% in cazul cifrei de afaceri, respectiv +97,38% in cazul profitului net) si inregistreaza in prezent un nivel destul de interesant al indicatorilor PER si P/BV.

Performantele financiare aferente primului trimestru din 2008

La nivelul contului de profit si pierdere, rezultatele financiare aferente primelor trei luni din 2008 pun in evidenta un avans de 41,83% al cifrei de afaceri, mult mai rapid decat ritmul de crestere a afacerilor societatii in ultimii 3 ani:

Sursa: SSIF Romintrade

Totodata, se observa cresterea cu 30,17% a veniturilor din exploatare, in cadrul carora cifra de afaceri detine o pondere de 82,65%, dar si majorarea cu 25,40% a cheltuielilor din exploatare, intr-un ritm mai lent decat cel inregistrat de catre veniturile din exploatare.

Astfel, am asistat la un avans mai rapid al cheltuielilor privind prestatiile externe (26,77%) si al celor cu personalul (24,98%), in timp ce cheltuielile cu materiile prime au inregistrat un ritm moderat de crestere (13,77%) iar cele cu amortizarea s-au redus usor (-10,04%). Nici una dintre categoriile de cheltuieli mentionate anterior nu a crescut mai rapid decat veniturile din exploatare, ceea ce a avut consecinte pozitive directe asupra profitabilitatii firmei.

In consecinta, structura cheltuielilor din exploatare ale Santierului Naval Orsova, in perioada analizata, a evoluat in felul urmator:

Sursa: SSIF Romintrade

S-a obtinut un profit din exploatare de 2,08 milioane lei, cu 133,09% peste cel inregistrat in perioada similara a anului precedent, dar s-a acumulat si un profit de 0,31 milioane lei din activitatea financiara a societatii (in crestere cu 66,46% fata de primul trimestru din 2007).

Astfel, primul trimestru din 2008 s-a incheiat cu un profit net de 1,83 milioane lei, cu 97,38% mai mare decat cel din debutul lui 2007.

La nivel bilantier, am asistat la mentinerea la un nivel relativ constant a valorii activelor imobilizate (0,33%), ce continua sa detina o pondere de numai 38,34% din cadrul activelor totale ale societatii.

In schimb, s-a inregistrat o crestere de 14,54% a valorii activelor circulante, in cadrul carora stocurile si creantele au inregistrat majorari de 13,75%, respectiv 20,23%. De asemenea, sumele detinute in casa si conturi curente la banci au consemnat un avans de 57,64%.

S-au majorat cu 18,71% datoriile totale angajate de societate, pe fondul cresterii datoriilor pe termen scurt si al provizioanelor. In consecinta, am asistat la o usoara crestere a ratei globale de indatorare, pana la nivelul de 40,59%.

Au crescut cu 2,74% capitalurile proprii, pe seama profitului net aferent perioadei analizate. Prin urmare, structura capitalurilor proprii ale Santierului Naval Orsova, la data de 31 martie 2008, este cea cuprinsa in tabelul de mai jos:

Sursa: SSIF Romintrade

Activele si pasivele totale bilantiere ale Santierului Naval Orsova au inregistrat in 2007 a crestere de 8,67%, pana la nivelul de 115,78 milioane lei.

Indicatorii de rentabilitate

Indicatorii de rentabilitate ai societatii, calculati in baza profitului pe ultimele 4 trimestre calendaristice, pun in evidenta un nivel mediu al profitabilitatii:

Sursa: SSIF Romintrade

Evolutia bursiera

O scurta privire aruncata aspra valorilor inregistrate de catre indicatorii combinati, PER si P/BV este suficienta pentru a observa ca acestia inregistreaza in prezent valori destul de interesante. Astfel, ne atrage atentia in special valoarea PER, care inregistreaza un nivel destul de scazut comparativ cu ceilalti emitenti listati pe piata de capital romaneasca.

Sursa: SSIF Romintrade

Concluzii

Prin urmare, apreciem ca evolutia profitului net in primul trimestru din 2008 pot fi incluse deja in sfera certitudinilor, in timp ce efectele benefice ale fuziunii SNO cu Servicii Constructii Maritime Constanta urmeaza a se face simtite in decursul trimestrelor viitoare.

Din pacate, in conditiile in care pietele interne si externe de capital isi continua trendul descendent, este de asteptat ca randamentul titlurilor SNO sa se coreleze in continuare cu aceste evolutii si abia apoi cu performantele economico-financiare ale emitentului.